美元指数跌破96关口，创下四年新低，这一现象绝非简单的汇率波动，而是全球金融格局重构的重要信号。特朗普政府的激进政策与言论虽看似是直接诱因，但本质上反映了美元霸权根基的松动。当“美国例外论”消解、政策公信力崩塌，曾经坚不可摧的美元体系正面临前所未有的挑战。
美元的持续走弱，是多重结构性因素共同作用的结果。高盛报告指出，美元当前存在20%的估值泡沫，随着美国经济增长优势消退，这种估值偏差正加速修正。与以往周期性下跌不同，此次美元贬值带有鲜明的政策驱动特征。特朗普推行的“对抗性”外交与贸易政策，打破了二战后形成的国际经济秩序，巴克莱银行分析师将其形容为“二战后国际秩序的颠覆”，认为这对美元构成长期利空。
特朗普对美联储独立性的破坏，更是击中了美元霸权的核心。独立的中央银行是市场经济的基石，也是美元信用的重要保障。但特朗普通过威胁解雇鲍威尔、推动将美联储监管规则纳入白宫审查等方式，不断侵蚀美联储的独立性。这种权力越界行为引发了市场对美元货币政策稳定性的深度担忧，加州大学伯克利分校经济学家巴里·艾肯格林警告，全球对美元的信任可能在转瞬之间瓦解。
全球“去美元化”浪潮的兴起，进一步加剧了美元的弱势。随着美元避险地位动摇，投资者开始主动分散资产配置，从美国市场转向欧洲和亚洲。数据显示，特朗普就职以来，标普500指数涨幅仅15%，而首尔综合指数飙升95%，东京日经指数上涨40%，沪深300指数上涨近30%。这种资产迁移趋势表明，全球资本对美国市场的配置正在回归理性，美元资产的“避风港”光环逐渐褪色。
欧洲经济的复苏迹象也为美元下跌提供了外部推力。德国2025年GDP结束连续两年萎缩，经济景气指数创下2021年以来新高，硬数据的改善提振了欧元信心。英国则凭借强劲的经济数据和预算案后的情绪反弹，推动英镑兑美元升至四年高点。当欧元和英镑作为“反美元货币”的角色凸显，美元的指数权重优势被进一步削弱。
特朗普政府对汇率干预的模糊态度，让市场预期更加混乱。近日有猜测称美日两国可能联合干预日元汇率，这是15年来的首次此类操作传闻。但市场普遍认为，美国政府实则默许美元贬值，希望通过货币走弱提升出口竞争力。这种“双重标准”的汇率政策，不仅损害了美国的国际信誉，更让其他国家对美元资产的安全性产生怀疑。
